毛利率逆勢提升，下半年多款新品推出

2023-08-21 00:06:31 來源：研報中心

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帝奧微(688381)

投資要點

事件：公司公告2023年上半年實現營收1.81億元，同比下降38%；歸母凈利潤0.29億元，同比下降76%。

公司毛利率逆勢提升。2023Q2，公司實現營收1.05億元，同比下降21%，降幅較前兩個季度有所收窄；環比增長38%，顯示收入端穩健修復。公司23Q2毛利率為50.1%，環比提升約1.9個百分點。2023年上半年，公司信號鏈產品營收為0.88億元，毛利率為57.3%；電源管理產品營收為0.93億元，毛利率為41.7%。公司信號鏈收入占比從2022年的46%提升至23H1的49%，對毛利率帶來正向貢獻。

公司電源管理新品將導入各大手機品牌客戶。公司上半年持續拓寬產品矩陣，新推出的多路LDOPMIC產品主要突出了大電流，高PSRR,超低輸出電壓和超低噪聲等特點，為攝像頭周邊電源供電提供了豐富的大電流產品，今年將廣泛應用到各大手機品牌客戶中；推出的具有11GHz的超高帶寬模擬開關，將拓展到頭部通訊客戶中。此前，公司的低功耗運算放大器產品成功進入高通旗艦平臺SM8475。隨著公司產品矩陣豐富，公司在手機客戶中的產品價值量將逐步提升。

積極布局汽車電子領域，未來形成門窗控制、車燈系列解決方案。公司近期加大在汽車模擬芯片領域布局，推出了國內首款車規級5.8GHz的超高速模擬開關、國內首款用于汽車車身控制的15AH橋直流電機驅動產品、車規運算放大器、穩壓器等產品。在新產品研發方向上，公司研發更大電流直流電機驅動，實現電機驅動多系列產品的布局,以及配套的電機電流采樣的信號鏈產品；也會沿著車燈全系列解決方案（包括尾燈、前大燈、氛圍燈等）進行產品研發布局。基于公司目前的布局，未來有望形成門窗控制、車燈的全系列解決方案。

高速和高精度信號鏈產品拓展筆記本和服務器市場。信號鏈高速產品方面，公司支持USB3.15Gbps/10Gbps的多款USBredriver產品將會在今年下半年發布，同時公司將積極探索USBretimer的產品布局。高精度產品方面，公司下半年將發布3/4通道高精度溫度傳感器，可廣泛應用于服務器、基站、筆記本電腦等市場，并積極布局應用于汽車、服務器等市場的高精度功率檢測的ADC數模轉換器產品系列。通過高速和高精度信號鏈產品的布局，公司有望擴大在筆記本和服務器市場的營收規模。

投資建議：考慮到下游需求復蘇及庫存調整需要時間，我們下修盈利預測。預計公司2023-2025年營收5.75/8.05/10.10億元，歸母凈利潤分別為0.98/1.83/2.54億元，對應PE分別為71/38/27倍。公司模擬產品具備技術特色，打入國際大客戶，且拓展車規、服務器等新領域，維持“買入”評級。

風險提示：公司新產品研發進度不及預期、需求不及預期、競爭加劇風險。

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