什么是流動性陷阱？

我們現在面對的情況就是，銀行的個人存款全球第一，貸款利率與存款利率也都在降，很快就降無可降了；可這屆人民就奇了怪了，寧愿躺平在銀行里，以現金或儲蓄的方式持有財富，不投資，也不做消費，尤其不做投資性的消費。

【資料圖】

這種情況下，國家增加貨幣供給量，也傳導不到生產與收入，仿佛落入到一個旋轉的渦流之中，需求與消費都刺激不起來。

原因是什么？

原因是流行性有堵點，流不到民企與老百姓的口袋，消費刺激不起來，需求不足，企業進入生產過剩周期，裁員降薪的惡循環。旋渦在收緊。

為什么流不到企業與老百姓口袋里？

因為市場信用鏈被打斷了。

我們可以這樣設定，一個信用正常的市場中，企業拿下項目如若流動資金不足，一定是去銀行借貸，前提是，他必須對項目的進度款的支付有１００％的信心，項目款一定會按合同履約，連本帶利收回；不會引發對銀行違約，銀行的征信記錄也越來越好，資金飛快地流轉，利用率越來越高，不等項目款全部收入，另一個項目的前期已經開始了，信用決定了流速。

如果項目款不能正常到位？

那就是完蛋的完，企業像沒頭蒼蠅一樣，到處拆借，朋友、家人、金融中介、網貸，利率越借越高，征信越來越差，停止承接任何項目，因為違約是大面積在發生，能正常加封的反而是鳳毛麟角；這樣，資金很快就堵死了。

被拖欠款拖死的企業有多少？現在的工程項目，又有幾家能嚴格執行合約，按時支付工程款？這恐怕是個問題。

而問題中的問題，是大量的拖欠的主體，并不都是什么萬惡的資本家，奸商，不是靠侵吞國家資產發財的民企，甚至根本不是民企，而是象征著信用的地方與國企。

恒大是民企中的頭部企業，現在負債二萬多億，資債缺口在３５００億以上。我的一位朋友做恒大的項目，開始是期票支付，再后來期票也沒有了，這就是一鍋老鼠害了一鍋湯。

但是，恒大的案例是顯性的，大家都看的很清楚，真正的問題卻是隱性的，相信干企業的人心里都很清楚，中國之所以會陷入流動性陷阱，決不是一個恒大能解釋的清楚，它不過是禿子頭上的跳蚤，在它喧嘩的背后，是巨大的地方債務與國企的債務，國企負債是民企的四倍，城投的負債是恒大的３０倍。

地方與國企都有拖欠民企款項的案例，這讓企業對市場過于緊張，對信用失去了信心。恒大自作自受，該破產破產，這是市場調節范圍內的事情，而地方與國企的拖欠款，長期得不到解決，市場自身的調節機制失效，于是，人們產生了信用恐懼，你不付款我不干活，款不結清，哪怕破產了也絕不能再拿貸款續命，自有資金寧可趴在銀行里，也不去填窟窿。

于是，一個流動性陷阱形成了。

如何走出流動性陷阱？

三十一條是組織了一堆部門共抓拖欠款的清理，這當然很暖心，但是，還是一如既往地在用行政手段處理市場問題，這種官本位的思維模式怎么就扭轉不過來，市場的方式本來很簡直，不需要一堆部門來折騰，按市場規則，考慮到歷史遺留問題，限期三個月自行報備清理，過期按稅務罰則同等對待，按月給債權方付罰息。

三個月內，定還中國市場一片清朗。

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